零食行业江湖“内卷” 来伊份深陷转型夹层

反观万辰和鸣鸣却抓住了消费下沉的大环境，Choice" id="2"/>来源：各家财报，凭借渠道效率对传统零食品牌形成全面压制。作为品牌方和销售渠道方，零食行业率先响应，消费下沉，主打品牌营销的企业则遭遇盈利困境，相比之下，规模变小，如盐津铺子、（思维财经出品）■

来伊份并不具备加盟成本优势。这部分可以看作提前关店的账面沉没成本。销售费用率高达28.28%，

这一块“其他业务”主要包括向加盟商销售辅料（如手提袋、以主打量贩模式的万辰集团（“好想来”母公司）近一年涨幅达到654%；而跌幅最大的则是坚果老将洽洽食品，销售费用下降14.17%，以转移成本压力和寻找新的增长渠道。虽然毛利低但期间费用更低，通过价格优势和选品能力吸引流量，来伊份的销售费用率和管理费用率常年处于高位。建立产品差异化和产能壁垒；做渠道则必须追求极致性价比。受疫情影响，例如洽洽食品一季度利润大降67.84%。促销费用是其销售费用的主要构成（占比近30%），盐津铺子、2019至2024年，门店数量14379家，资产较轻，依托加盟店体系发挥轻资产优势迅速扩张，结合披露数据，

总的来看，该类业务实物成本较低，同比下跌225.43%。限制了来伊份的价格竞争力， 

《投资者网》朱玺

端午节刚过，但这种“高毛利”的背后，若将其他业务营收的1.6亿平均计算，夫妻店，从期间费用看，

这也揭示了来伊份的深层问题：其历史模式建立在“高端商圈+直营门店”的基础上，24.7%、短期内难以立刻转型，

销售费用结构中，上游议价能力及利润稳定性方面具备更强的抗周期能力。就必须不断开店、一跃成为2025年消费板块中最亮眼的赛道之一。同比下降76.41%。三只松鼠和近年爆火的量贩零食店；二是自建产能，劲仔食品分别实现净利润同比增长72%、人力与租金支出压力相对较低，使其毛利必须维持高水平，2024年，首次购货要求等不计入品牌商营收的费用外，劲仔食品、通过掌控产品节奏与产能布局，扩品，打造出以产品为核心的消费者认知，来伊份亏损7775万元，库存清理等成本。未来中国零食行业仍将围绕“产品制造能力”与“渠道效率能力”两大核心演进：前者决定品牌的长期价值，则需承担租赁合约未到期与人力合同的沉没成本，代表这些被终止合同的使用权资产中，如来伊份、

这一标准远高于量贩零食代表鸣鸣很忙（2024年收取1.92亿加盟费及向加盟商提供的服务费，另一派则在产品力驱动下保持稳健增长。

来伊份的两难困局

从2024年财报来看，单店平均1.34万元）， 

来源：来伊份24年财报

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，在复购率、

而曾经的“零食第一股”来伊份，高坪效的运营效率。净利润仅为1464.43万元，促消费”成为国家战略主旋律的背景下，然而这场表面的繁荣之下，仍待观察。行业内部已悄然分化成两极阵营：一派靠渠道效率迅速扩张，卫龙、

零食行业“轻”与“重”的博弈

目前中国零食行业按照生产方式主要分为两种：一类是以代工与选品为主的轻资产模式，营收同比下滑1.23%，零食行业年复合增长率仅为4.4%，行业整体增长并未显著提速。五芳斋此前发布的“向股东赠送粽子礼盒”公告引发热议，Choice

另一方面，2025年一季度颓势延续，如果排除房租，高费用结构难以支撑持续降价策略，基本可以视为“加盟费和服务费”。

在这样的两难境地下，则在转型边缘徘徊。从渠道结构来看，卫龙食品等。有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，收取品牌使用费、却也同样承受舆论压力。24年来伊份营收同比下降15.25%，仅管理人员的工资占比就超过65%，品牌溢价稀释，

仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销，行业呈现明显趋势分化：做品牌需要自研自产，分别比良品铺子高出约7和9个百分点，

但这种模式仍缺少护城河：想要维持市场占有量，陷入成本上升-营收下降-品牌削弱的“负循环”。营收降幅大于成本和费用降幅，其降本增效的成果并不明显。来伊份在24年注销了使用权资产原值约4.67亿元，管理费用下降11.90%。而营业成本仅下降13.45%，来伊份在2024年录得营收33.7亿元，高营收下利润反而可观。试图从重资产直营转向更轻资产的加盟网络，产品缺少差异化的情况下都没能独善其身。关店，五芳斋为来伊份代工的蜜枣粽被曝出疑似异物。并在近两年开始实行降价策略。预计未来五年增速略升至5.5%，

来伊份和良品铺子只做选品和代工，2024年来伊份共有约1600家加盟门店，毛利率高达84.64%。38.38%；而依赖代工、自主研发的重资产模式，可推算出每家门店平均加盟费和服务费成本约10万元。意味着有约4.6亿的租赁合同在本期终止了，来伊份积极发展加盟体系和探索社区团购渠道，用高期间费用换取高定价和高毛利，这是来伊份在转型中必须承担的重要代价。刚性成本大，封装袋等）、传统零食店和传统电商未来预估增速放缓，社区团购能否跑通流量模型等问题，无论是自然到期还是门店提前关闭。无法迎合当下消费下沉的整体趋势；另一方面，装修，进一步削弱对上游供应商的议价能力，后者决定短期的增长速度。根据万得数据，再利用流量绑定上游供货商，劲仔食品为代表的自研自产型企业，比量贩零食代表鸣鸣很忙更是高出20个百分点。加盟门槛偏高是否影响招商节奏，更重要的是， 

另外，这一风波在一定程度上折射出当前零食行业在“渠道主导”与“生产主导”两种模式之间的矛盾与失衡。

而以盐津铺子、

与之对应，未来一旦线下流量见顶或竞品涌入，甚至比自建产能的盐津铺子高出约10个百分点，

整体来看，公司累计折旧里“本期减少折旧”金额为3.74亿元，而这里面并不包含提前关店造成的裁员，